十四屆全國人大常委會第十二次會議11月8日下午在北京人民大會堂閉幕。會議表決通過了全國人大常委會關于批準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》（下稱“議案”）的決議。議案提出，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。
為便于操作、盡早發揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。2024至2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債。
接受證券時報記者采訪的專家表示，大規模置換措施反映出中央政府化解地方政府債務風險并推動經濟增長的決心，有助于穩定和增強市場信心。此次置換措施將有效提振消費和投資需求，也有助于城投公司輕裝上陣，從而支持其轉型發展。未來，財政政策促進經濟持續回升向好的重要作用將更加凸顯，增量財政政策仍有空間，值得期待。
大力度債務置換提振市場信心
今年以來，受外部環境變化和內需不足等因素影響，經濟運行出現一些新的情況和問題，稅收收入不及預期，土地出讓收入大幅下降，各地隱性債務化解的難度加大。
針對上述情況，化債組合拳及時出臺。從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。加上本次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。2029年及以后年度到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
“此次議案非常必要，也非常及時。”中證金融研究院首席經濟學家潘宏勝對證券時報記者表示，一段時間以來，由于內外部經濟環境變化，地方財政收支壓力明顯加大，地方債務尤其是隱性債務問題受到社會很大的關注。此次置換舉措為相關市場主體給出了明確的政策預期，有助于穩定和增強市場信心。
據財政部部長藍佛安介紹，三項政策協同發力，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒向證券時報記者指出，總體上看，此次債務置換規模力度很大，體現了發展中化債和以時間換空間的思路，同時反映出中央政府化解地方政府債務風險并推動經濟增長的決心。
大規模置換提振需求 支持城投轉型發展
從政策效應看，大規模置換措施能夠發揮“一石二鳥”作用。一方面，解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當期化債壓力、減少利息支出。由于法定債務利率大大低于隱性債務利率，置換后將大幅節約地方利息支出。據藍佛安介紹，根據估算，五年累計可節約6000億元左右。另一方面，幫助地方暢通資金鏈條，增強發展動能。同時，還可以改善金融資產質量，增強信貸投放能力，利好實體經濟。
“財政支持化債可以通過補充地方財力、增加居民和企業收入的方式，發揮財政乘數效應，帶動投資和消費能力的提升，促進經濟回升向好。”中信證券首席經濟學家明明對證券時報記者表示，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業賬款，提升企業經營信心和活力，提升企業收入和盈利能力。居民和企業收入預期得到改善，將有效提振消費和投資需求，進而形成正反饋。
多位專家還指出，債務置換有助于城投公司剝離歷史債務包袱，輕裝上陣，為城投公司的轉型發展提供堅實基礎。
羅志恒表示，長期以來，城投公司作為地方政府投融資的重要助手，在推動基礎設施建設、促進城鎮化進程中發揮了不可替代的作用。然而，隨著前期大規模投資帶來的債務積累，部分城投公司面臨債務負擔較重、資金鏈緊張等一系列問題。通過債務置換，城投公司能夠有序剝離隱性債務，實現債務責任在政府與平臺之間的明確劃分，即“政府的歸政府、平臺的歸平臺”，從而降低債務負擔、提升財務穩健性。
增量財政政策值得期待
按議案安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。藍佛安表示，總的看，我國政府還有較大舉債空間。目前，財政部正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆周期調節力度。
據藍佛安介紹，目前，支持房地產市場健康發展的相關稅收政策，已按程序報批，近期即將推出。隱性債務置換工作，馬上啟動。發行特別國債補充國有大型商業銀行核心一級資本等工作，正在加快推進中。專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關部門研究制定政策細則，推動加快落地。
另一方面，結合明年經濟社會發展目標，實施更加給力的財政政策。積極利用可提升的赤字空間；擴大專項債券發行規模；繼續發行超長期特別國債；加大力度支持大規模設備更新；加大中央對地方轉移支付規模。
在潘宏勝看來，2025年的積極財政政策有望在擴大專項債發行和投向、超長期國債支持重大戰略和重點領域、支持大規模設備更新與消費等重點領域等方面持續加力發力，財政政策促進經濟持續回升向好的重要作用將更加凸顯，為高質量發展創造更加有利的條件和基礎。