債券指基“爆款”頻出！基金公司加速布局
時間：2023-12-18
四季度以來，多只政金債指數基金在基金發行份額榜單上名列前茅，引發市場廣泛關注。事實上，這類產品近兩年來一直保持了較高的熱度，截至三季度末的規模與兩年前相比增長了近一倍。基金公司基于對債券指數基金投資機會的看好，明顯加快了布局步伐。
接受采訪的公募基金人士表示，在商業銀行新巴三和資本新規即將實施的情況下，債券指數基金產品具備更加廣闊的發展前景。其中，底層資產信用風險較低且流動性較高的存單指數基金和中長期限的利率債指數基金更受市場看好。
債券指數基金“小爆款”頻出
在今年四季度頗為平淡的基金銷售市場中，債券指數基金成為一抹亮色。
Wind數據顯示，截至12月16日，10月以來合計成立280只基金。從發行份額排行來看，有20只基金成立規模超50億元，堪稱“小爆款”。這些募集成績較高的基金均為債券型基金，其中7只為債券指數基金。
具體而言，招商CFETS銀行間綠色以79.91億元的成立規模位居四季度以來全部基金發行榜單的第二。廣發中債0-2年政策性金融債、蜂巢上清所0-3年政金債指數、建信中債1-3年政金債指數、恒生前海中債0-3年政策性金融債以及國聯中債0-3年政策性金融債等政金債類指數基金也取得了不俗的發行成績。
值得一提的是，今年以來共有13只債券指數基金首發募資超50億元。也就是說，超一半“小爆款”是在四季度以來誕生的。
對此，華南一位業內人士表示，四季度以來，股票市場震蕩加劇，作為防御型產品的債券基金獲得市場的關注。由于業績和回撤兼顧較好，底層資產清晰，債券指數規模獲得青睞。并且在當前低利率環境下，獲取α的機會相對有限，被動型產品的優勢相對凸顯。
事實上，債券指數基金的熱度近兩年顯著上升，規模快速增長。截至今年三季度末，以政金債產品為代表的債券指數基金資產規模相較兩年前增長了近一倍。
對此廣發基金債券指數基金經理郎振東分析，今年以來，我國債券指數基金持續擴容，2023年3季度指數基金規模增長僅次于中長債基金，其中又以政金債產品為主，這一現象與其產品特性和資管行業發展的時代背景有關。
“首先，這類產品底倉資產清晰透明。以市場接受度最廣的1-3年政金債指數產品為例，其投資標的為國開行、農發行和進出口行三家發行的普通債為主，期限分布普遍在0.5-3年?？梢娺@類指數產品風格清晰明了，投資標的公開透明，久期風險較低。其次，政金債配置價值凸顯。自2018年以來，國內經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段，市場無風險利率穩步下行。政金債是利率類品種，較好地分享利率下行帶來的投資收益。” 郎振東進一步指出。
永贏基金固定收益投資部總經理、永贏中債3-5年政金債指數基金經理吳瑋認為，債券指數基金規模的大幅增長首先是因為債券型基金規模整體快速增長，2023年三季度，債券指數基金規模約5930億，相比2021年三季度增加了2826億，增幅91.1%。同期開放式基金整體規模增長13.1%，但債券型基金整體規模增長45.3%，遠超行業平均水平。
“第二是因為債券指數基金的投向明確，有利于機構進行資產負債匹配；第三是費率較低，例如主動型債基的管理費在0.3%左右，而債券指數基金的管理費通常在0.15%左右，是主動型債基的一半。” 吳瑋說道。
據博時基金固定收益二部基金經理萬志文介紹，2023年三季度利率整體呈“V”型走勢，債券指數基金規模卻逆勢增長并創歷史新高。其中利率債指數基金為主流，3年以內增幅較大，債券ETF和5年以上增幅次之，信用債指數也大幅增長。
在萬志文看來，債券指數基金受歡迎的原因來自于固收市場的整體規模增長以及其相對其他基金的比較優勢：一是機構和居民對于穩健類的債券基金投資需求的上升帶來了整體固收市場的擴容；二是債券指數基金兼具費率的優勢和底層資產透明的優勢，讓投資者更加青睞。
基金公司加速布局債券指數產品
面對旺盛的市場需求，基金公司對債券指數基金的布局熱情高漲，今年下半年以來的布局節奏明顯加快。
根據Wind統計顯示，年初迄今全市場債券指數型基金共新發45只。其中，一季度、二季度分別有11只、9只產品進入募集期。三季度有12只債券指數基金啟動認購，而到了四季度以來，已有13只產品進入發售階段。從上報情況來看，今年以來合計有65只債券指數基金上報，其中46只于下半年上報。
吳瑋表示，對于主動管理型的基金，尤其是債券型基金，交易是獲取超額收益的一個重要途徑。但交易整體來說是零和博弈，因此對于大資金而言，更加注重配置型需求。此外，指數型基金的規模占比增加，是市場日趨成熟的表現，權益市場也是如此。基金公司在此過程中，將力爭做好產品布局，為投資人提供更加優質和細分的工具。
吳瑋進一步指出，“2023年下半年，全市場新成立債券指數基金24只，其中16只是存單指數基金、4只是短久期利率債指數，這兩類資產市場需求較高?；鸸景l行該類產品，有助于將居民理財資金引向更加標準化的產品中。”
萬志文介紹，“今年以來已報會待批的被動型債券基金共43只，其中3季度上報數量進一步提升。從品種來看，掛鉤政金債的待審基金多（29只）；跟蹤國債、綠色債券指數的基金各5只。”他進一步指出，“相對海外市場來看，我國債券市場指數化投資還有相當大的空間和潛力。近年來各家基金公司都開始逐步加大布局力度，也都是看好債券指數基金的賽道能非常好匹配未來投資者的偏好?！?/span>
郎振東判斷，一方面，隨著我國經濟進入高質量發展新時代，近年來居民家庭財富在房地產資產以及風險資產中的比重逐步下降，固定收益資產占居民總財富的比重逐步上升。
另一方面，隨著我國人口結構步入老齡化，養老金制度逐步健全，第三支柱個人養老金制度也已經落地。從海外市場的發展經驗來看，被動投資基金的發展可能也將邁上新臺階，未來仍有較為廣闊的發展空間。
同業存單和利率債指數基金獲看好
站在當前時點，債券指數基金的配置價值仍獲業內看好。從細分品類看，利率債類和同業存單類的債券指數基金投資機會更值得關注。
談及債券指數基金的投資機會，郎振東直言，債券是固定收益類資產，只是獲取收益的時間并不是固定的。債券指數基金，每天根據市價估值，凈值短期內會有一定的波動，波動的幅度與產品的久期、期限結構、杠桿等緊密相關。
他進一步表示，以12月14日的估值來看，當前收益曲線還是相對比較平坦的，3年內政金債的收益率依然靠近1年期中期借貸便利（MLF）的收益率，處于偏高的位置，或依然具有較高的配置價值。
同時郎振東提醒，債券的風險來自于兩個方面，一個是信用風險，一個是久期風險。對于信用風險偏好比較低的投資者，建議可以關注不投信用債的利率債指數基金。在化債的大環境下，信用利差或將長期維持在低位，利率債具有較好的配置價值。就當前的收益率曲線而言，其形態非常平緩，中短端的性價比明顯提升。
萬志文認為，相比主動純債基金，由于指數化更加透明和低費率的優勢，在商業銀行新巴三和資本新規即將落地的背景下，債券指數基金產品具備更加廣闊的發展前景。從細分品類看，利率債、信用債及同業存單三類債券指數基金未來的發展空間都非常大，相對來說，更看好利率類基金。當前時點，債券收益率曲線平坦化，短端收益率高企，中短久期品種長期業績優異，投資價值凸顯。
吳瑋目前則更加看好存單指數基金和中長期限的利率債指數基金。這兩類基金的底層資產信用風險較低，且具備較高的流動性，只要長期持有，同時規避追漲殺跌，有望帶來較不錯的持有體驗。而信用債的指數基金，盡管投資較為分散，仍然需要關注信用風險和流動性風險。
他分析稱，四季度，因為資本新規落地和資金面持續偏緊等因素，短端利率調整幅度較大，國有大行的同業存單發行價格明顯高于一年期MLF利率，10年期國債到期收益率也高于一年期MLF利率15-20bp，屬于相對高位，這兩類資產均有修復性機會。
“例如利率債指數中的3-5利率指數產品，主要投向為3-5年政策性金融債，無信用風險，且久期適中，進攻性與防御性相對平衡?！?吳瑋說道。